Flash Crash 2010 | VPRO documentary | 2011

El 6 de mayo de 2010, a las 14 horas, 42 minutos y 44 segundos … la Bolsa de Estados Unidos cay enpicado. El Dow Jones se desplom dramticay vertiginosamente como nunca antes. Un suceso que siempre ser recordadocomo el Flash Crash. – Dnde estabas el 6 de mayo de 2010? – Estaba aqu, trabajando. El 6 de mayo de 2010, s … aqu estaba. Me pas todo el da de vacacionessiguiendo las elecciones britnicas. Un 10,53 % en 90 operaciones? Es una locura. Es demasiado. EL GESTOR Estaba al telfonocon un posible inversor. Tena un ojo puesto en el mercadoy otro en mis beneficios y prdidas … a la vez que hablaba y escuchaba. Aquel da, parecaque el mercado se iba a pique. Haca tiempo que no veamosuna cada tan pronunciada. EL ANALISTA Le dije a Dave:’ Cuidadoporque esto puede acabar muy mal ‘. Llevbamos 40 minutoshablando de algo muy interesante … y, de repente, me dijo :’ Tengo que colgar de inmediato ‘. Luego vi que las cotizacionesbajaban de un 2 a un 3 %. Pocos minutos despus aquello epoch uncaos. Como les deca, va por 835 puntos.Madre ma! Casi 1000 puntos.Esto es una verdadera quiebra. EL PROFESOR Como casi todos, acababa de encender el ordenador. Cuando grit de repente:’ Dios mo !’ Le gritaba a mis compaerossin dejar de mirar asombrado la tele. Cuando el Dow cay 1000 puntos, writes … En serio? Se est operando a 87, a 86… ahora a 85, y sigue cayendo! Nadie saba por qu estaba pasando. Se difundieron rumores tras rumoresy la situacin sigui empeorando. EL HISTORIADOR Cundi el pnico y me puse a verla CNN u otra cadena por el estilo. Quiz nos encontremosante una quiebra.Miren los datos P& G. Puede que conserven las operaciones.Las ventas no paran. No me di cuenta en el momento, sino media hora o una hora despus. EL REGULADOR No se puede hacer nadajusto a mitad del da. La bolsa no puede pararse con un botn.Ella sigue funcionando. No pareca que hubiese pasadonada mausoleum. Tena pinta de ser un misstep. O quiz fuese un valor muy bajo.Es lo que pareca al principio. Despus, como por arte de magia, todo mejor. Nadie haba visto antesun rebote tan rpido. Fue como ver a alguien atropelladopor un coche o una moto.Crees que est muerto y, de repente, se levanta y se pone a andar. Las mquinas se han roto. Ya est.Procter nunca ha valido 47. Para m lo que passigue siendo un misterio. Es algo que superanuestro entendimiento. DINERO Y RAPIDEZ 😀 ENTRO DE LA CAJA NEGRA Este fue el primer prototipode sistema financiero digital. George Dyson es historiador. Ha estudiado diez aos el funcionamientode uno de los primeros ordenadores. Lo que estoy haciendoes grabar los datos en este palo. Esta muesca representa 50 kilos de oro. As se haca en el siglo XII. Estas ms pequeasrepresentan 5 y 10 kilos. Luego, se part en times trozos nicos. Esta parte se quedaen la tesorera del rey … y el depositante del dinerose queda la otra mitad. A esto se le llam’ asset ‘, que, por supuesto, dio origen … al trmino que seguimos utilizandohoy en da para almacenar algo. Cuando ingresas dinero en el banco, tu nmero de cuenta es nico…Y est asociado a tu depsito, del que puedes sacar dinero cuando sea. Se trata del mismo principiopero ms rpido. El 6 de marzo, mientras amanecaen Asia … los mercados financierosseguan calmos. Pero las elecciones britnicasy los problemas financieros de Grecia … levantaron preocupaciones. Aquel da, Wall Street abri con incertidumbre. A las 14:45 muchas acciones … como las de Apple, Accenturey Procter& Gamble se desplomaron. Aqu tenemos una vista generalde aquel pequeo intervalo de tiempo. Y aqu una representacin detalladapor empresa. Ese pequeo resaltese parece mucho a los niveles normales. Incluso en este punto. As que forage fluctuaciones normales. Pero mira lo grandes que son estos picos. – Cmo se explica esto? – Explicarse? Paul Wilmott es matemticoy analista cuantitativo: Un experto en los algoritmos que usanlos sistemas automatizados de la bolsa.Se entiende mejor ampliando la imagen. Es como si se cayese por un barrancoy rebotase volviendo a subir. Estos picos suponen un problema. Las transacciones se hacen abajo pero, de vez en cuando, aparecen estos picos. – Hay muchos cambios en nanosegundos.- Muchsimos. Pero, a qu se debe? No s a qu se debe. Aqu empieza en 42 dlaresy, luego, baja hasta 1 cntimo. Es increble. Es mejor hundirse conforme a las reglasque tener xito fuera de ellas. Wilmott da cursos a operadores … agentes de fondos especulativosy bancarios.Lleva aos advirtiendo de que unalgoritmo podra colapsar los mercados. Bast que me diese la vueltapara que ocurriese. Quin vendera Accenturepor 5 cntimos? Una mquina. Una mquina pasando de un extremo alotro muy rpido. Solo una mquina. Qu pensis los dems sobre esto? Steve Jobs est vivo.No fodder razones para que Apple caiga as. Pero se recuperaronen siete minutos y medio. Increble. Una persona no podra hacertantos cambios en tan poco tiempo. La clave esten la automatizacin de mercado. Se podra sabersi fue culpa de las cajas negras … o de un operador que descolgel telfono … e hizo una operacina la antigua usanza? Se me viene a la menteuna imagen sin personas.Donde solo haycajas negras muy inteligentes … diseadas por bancos muy prestigiososcuyos nombres no voy a decir. Y otras cajas negras menos inteligentes. Un da, las cajas negras inteligentesdejan de operar … porque las cifras no les gustan. Dejndote con las mquinas tontasque no hacen nada. Accenture no vale unos cntimos.No tiene sentido. Las mquinas estpidasharan cosas sin sentido si las dejsemos. LA CAJA NEGRA La eleccin de un Papa me recuerdaal funcionamiento de una caja negra. Hay una lista de candidatos, luego nos dejan en total oscuridad. Luego sale un humo blancoy ya est, solucionado. Rishi Narang gestiona un fondo … que invierte en una red mundialde operadores de alta frecuencia. Es un gran partidario de la automatizacinde los mercados financieros. Se trata de cualquier proceso, ya sea sistemtico o no … en el que la conversinde un dato de entrada a uno de salida … ocean totalmente desconocidoe indescifrable. Las cajas negras modernasson mquinas que estn … en los mercados financieros.Tienen reglas o algoritmosen su interior … que deciden si debo comprar accionesel mircoles para venderlas el jueves. No se sabe lo que haydentro de las cajas negras. Eso es lo que las hace interesantes.Es como el pquer. No sabemos qu cartas tiene el enemigopero sabemos cul es la apuesta. Aquello esuna empresa muy importante de finanzas. Sin nombre en la puerta? – Sin nombre. Misterio total. El sitio est vigilado y cercado.Hay cmaras por todos lados. Seguro que ya nos han visto. Pronto vendrn , nos preguntarnqu hacemos y nos pedirn que paremos. Y si les decimos que queremos entrar, no nos van a dejar. Jeff Hipschmann, un antiguo trabajadorde Lehman Brothers en Wall Street…Es ahora agente de un centro de datospara las principales empresas financieras. Por supuesto, tampoco hay ningn letreroque d informacin de lo que hacen dentro. Es el anonimato total. No forage ventanas? – Ni una. Si le pasase algo al edificioo tuviese algn problema … correran el riesgode no poder seguir operando. Por eso lo protegen.Es de vital importancia. Es como si en casatuvieses todo por duplicado: Dos fuentes de energa, times frigorficos, times lavadoras y dos televisiones. Si alguno se rompe, puedes utilizar el segundo al momento. Los centros de procesamiento de datoslo tienen todo por duplicado. El cese de sus operaciones, aunque solo durara unos segundos … les supondra grandes prdidas. Algunas de esas empresasno se limitan a duplicar sus equipos.Tambin duplican los de repuesto. El objetivo es reducir al mximo, e incluso eliminar, cualquier riesgo. Nueva Jersey es un lugar atractivopara estas empresas … por su cercana a Manhattan. Cuando un milisegundo puede marcarla diferencia , no se admiten retrasos. Puesto que la tecnologa est limitadapor la distancia que puede recorrer … desde una visin temporal, esta depende de la velocidad de la luzde un sitio a otro. Esa distanciaes la que limita el campo de accin. Y esta suele serde 50 kilmetros de fibra ptica. As que estamos en una bsquedaconstante de fibras pticas … y de sitios donde haya centralespor la cantidad de energa que requieren. Las mquinas consumenmucha energa para poder funcionar. No queremos que ningn elementoexterno interrumpa su funcionamiento.Podran cortarse las carreteras o evacuarse un sectordebido a un accidente. Hay que pensaren el trfico areo, las inundaciones … las centrales nucleares, las redes ferroviarias, la delincuencia … y posibles relmpagos. El fin es eliminar cualquier peligroque pueda interferir en su funcionamiento. Unas instalaciones as pueden costarunos 400 millones de dlares. La distribucin de las riquezaspuede ser equitativa o no equitativa. Puede no ser equitativaentre personas … y, asimismo, puede ser equitativa o noentre personas y mquinas. Todo el dinerose destina a los ordenadores. Al menos, as sucedeen las instalaciones de Nueva Jersey. Ah es adonde se manda el dinero. Toda la riquezase canaliza a las mquinas. Mientras que en las inmediaciones, la gente vive en la pobreza. Los operadores de alta frecuenciageneran … ms del 50% del volumen de operacionesde la Bolsa de Estados Unidos. Los operadores, o ms bien los ordenadores … generan dinero vendiendo y comprandoen cuestin de milisegundos.Piensa en un crculoen cuyo centro est el mercado. Ah es donde estnlos especialistas, los operadores. Conforme te alejashay otros crculos concntricos. En el ms lejano, forage dos accionistas. No estn en ningn mercado financiero, sino en medio de algn pas ganadero. El operador de alta frecuenciaobtiene la informacin antes … y puede actuar antes que los dosque estn delante del ordenador. Hay un retraso de does segundos. El operador tiene que generar dineroen esos does segundos? Claro. Porque esa informacinest al alcance de cualquiera. El tiempo de reaccindebe acercarse lo mximo posible a cero. El retraso debe ser cero. No sabemoslo que puede pasar en el mercado. Alguien podra aumentaren un cntimo su oferta de 100 dlares. Cundo me llegar esa informacin? Con qu rapidez tomar una decisin? Con qu rapidez llegarmi decisin al mercado? La rapidez es crucial. Lo que me interesason los inicios del mundo digital. Porque ese es el mundoen el que vivimos. Cmo empez todo? El ordenador que tanto me ha fascinadoy que tanto he estudiado…No es el primero de todos. Sino el primeroque tuvo una memoria voltil. Eso es lo que lo hace interesante. El tamao de la matrizes de 32 por 32 por 40 parts. Eso son 5 kB, lo que hoy en dase utiliza para un icono. En un archivo de mp3 sera mediosegundo. Pues ese period el tamao del nuevo universo que crearon. Hasta ese momento, las cifras eran concretas.Yo tena diez naranjas o diez manzanas, y la temperatura age de diez grados. Sin embargo, ahora las cifrasse han convertido en cdigos … capaces de ejecutar instruccionesque llevan a cabo las mquinas. Estos son los especialistasque realizaron el proyecto. Son los ingenieros y sus mujeresque crearon el cdigo de un ordenador … al que llamaron MANIAC, acrnimo en ingls de …’ integrador y computadormatemtico y numrico ‘. En el proyecto MANIAChicieron los clculos … para construirla primera bomba de hidrgeno: Ivy Mike. No se poda ensayarcon una bomba pequea antes … para construir otra despus.Tena que salir bien a la primera. Podran haberlo hecho manualmente, pero habran tardado 20 aos. Es un proyecto econmicamenteatractivo. Al principio, solo se interesaban por l … aquellos que se dedicabanal desarrollo de armamento nuclear … o que estudiabanel espectro luminoso de las estrellas. A quin le importa una frecuenciade una milmillonsima parte de segundo … si no es fsico? Sin embargo, ahora nos incumbe a todos…Porque tiene que ver con la economa.Se trata de nuestra prosperidad. EL FLASH CRASH Solo veo 570. Por qu no se actualiza? Ahora. Madre ma.El mercado est cayendo en picado. El 6 de mayo de 2010… a las 14 horas, 42 minutos, 44 segundos y 75 milisegundos … las compras de E-minidel mercado de futuros de Chicago … sufrieron fluctuaciones irregulares. Estas son un indicador esencialdel estado del mercado. Aquello afectal resto de mercados de EEUU … provocando la cada ms dramticaque haba experimentado el Dow Jones. De repente, 862 mil millones de dlaresse desvanecieron … aunque solo fuese por poco tiempo. Hay que destacar times aspectosimportantes. El primero fue la rapidezdel desplome del mercado. Gregg Berman, todo un veterano de Wall Street…Ha dirigido la investigacinsobre el Flash Crash desde la SEC … el regulador del mercado de valores. Los ndices cayeron un 3, un 4 y un 5% entre dos y cinco minutos. Es algo inslito. Pero hubo una anomala ms importante. El volumen de las operacionesy el nivel vertiginoso de su hundimiento. Cuando los principales valorescaen un 60, un 70, un 80 o un 90 %… es porque la situacin es dramtica. Dos o tres horas despus de los hechos, todava no entendamos … cmo podan venderse accionespor un cntimo. Quines compraba y venda sunburn bajo? La cada de los E-miniprovoc que el S& P tambin cayese.El S& P est formado por 500 empresasque tienen su propio ndice cada una. Cuando los valores fluctan, las opciones tambin cambian. Y, por consiguiente, el fearlessnes de cada opcin tambin cambia. El sistema es incapaz de cambiartodo eso en 50 o 100 milisegundos. La empresa de Eric Scott Hunsaderest en Evanston, al norte de Chicago. Hunsader es un analista cuya empresacompra y vende datos financieros. El 6 de mayo, su empresa recibi quejaspor dar informacin errnea sobre valores. Los mercados no podan procesarel enorme flujo de datos del Flash Crash. Y as empez el retraso.Al principio solo fueron milisegundos … que se convirtieron en unos segundos, luego en cinco y luego en diez. Algunos llegaron incluso a 36 segundos. Los datos llegaban 36 segundos tarde? – S, porque lo que ocultaba el retraso … era el modo en que se mostraba eltiempo. No podamos darnos cuenta.El Dow Jones debera haber estado aquporque el fortitude awfully estaba aqu. Pero el retraso hacaque apareciese aqu. La gente vea que el Dow estaba cayendomientras que, en realidad, estaba ah. Esto nos lleva a pensar en una quiebra.Echemos un vistazo a P& G. P& G ha cado un 25 %. – Si eso es verdad, hay que comprar. Cuando hablan en televisin personasque conocen bien los mercados … blasphemy saberque ya se han recuperado rpidamente … fodder algo que falla. Al menos deberan saberque no estn al da. Una cosa es estar desactualizadoy otra no ser consciente de ello. Hunsader ya haba publicadosus propias conclusiones en su entanglement … bets de que salieseel informe de la SEC. Fuimos los nicos que dijimosque haba un retardo en la bolsa. Ellos lo negaron un par de veces. Segn el informe de la SEC noimportaba, as que eso debamos pensar. Pero tus clientes podran saber…- Claro que es importante. Se trata de obtener la informacinantes que los dems.Y encima obligan a todo el mundo … a tener un cable de 300 metrospara conectarse. Da igual que estn a 3 o 15 metrosporque todos van a pelear por acercarse. La velocidad de la luz recorreesos 300 metros en un microsegundo. Alguien con un cable de 150 metrostardara la mitad de un microsegundo. No se suponaque la diferencia de tiempo no importaba? Solo las instituciones financierascon una conexin sofisticada … a la Bolsa de Nueva Yorko a otros mercados … recibieron la informacin de los valoressin el retraso de 36 segundos. Este es el NASDAQ.All est el sistemade ventilacin de los generadores. Tienen tres, aunque fodder espacio para cuatro. Entonces, lo estn construyendo ahora? – S. Ah estn los vigilantesy todo est cercado. Los generadores estn detrs. Aqu tenis otra empresa financiera. Nada de ventanas? – Nada. Nosotros seguimos adelantemientras nos dejen. Ese es el sistema de refrigeracin.Los generadores estn detrs. Y luego la alambrada de seguridad. Como vean la cmara se van a enfadar. Su intencin eraestar pegados a NASDAQ? No. Ellos llegaron antes que NASDAQ. ARBITRAJE Los fondos de inversin libre y los bancospueden beneficiarse de esta inestabilidad. Alguien que compre aqu y venda aqupuede amasar una gran fortuna.Ya puede jubilarse. Accenture pas a costar unos cntimoscuando , normalmente, vala 42 dlares. No s quin lo provoc.Me gustara saberlo. Quiz no fue una persona.- Puede ser. Sera interesante controlar GE pues laoferta sera mayor que la demanda. Aqu pas lo mismo, verdad? – S, debido a un retraso de 5 segundos. Qu es lo que vemos aqu? Un mercado financiero donde la ofertaes ms cara que la de otros mercados.Puedes comprar en este y vender en elotro de inmediato para obtener beneficio. No es bueno que el S& Pvalga 1000 en un lado y 1020 en otro. Es el mismo ndice, debera valer 1000. – Qu significa eso? Que si el valor del S& P aqu cae un 10 %, yo podra comprarlo … para venderlo rpidamentey cambiar esa bajada a un 8 %. Tendra un beneficio de un 2 %. Si el valor del mismo producto difiereen does sitios, es dinero gratis.De hecho, esto ya exista antesy la gente lo haca. As que ganaban dinerode la ineficacia del sistema. Exacto. Se llama arbitraje. LA INVESTIGACIN Madre ma, otra vez a 75. Ahora a 70. Esto es una locura.Nunca haba visto una cada as. La quiebra solo dur cinco minutospero la investigacin dur cinco meses. Tenamos que organizarnos bien. As que creamosun equipo multidisciplinario. Un equipo grande que representabaa los distintos departamentos de la SEC. Tambin colaboramos con la CFTC. Ellos tambin tenanun equipo multidisciplinario. Tuvimos que hacer una reconstruccin … para remontarnos a los hechosy a la cronologa de los mismos … y as poder saber lo que papas. Mientras que la SEC creabaun equipo multidisciplinario … Eric Hunsader, por su parte, investigaba los retrasos. Qu es todo eso? Quiero demostrarque cuando llega una orden…El valor se transmiteal resto de mercados. He creado este modelo donde loscuadrados seran los mercados … y el prowes de cada mercadomostrara el modo en el que el mercado … ve la oferta y la demanda de otrosmercados en un momento concreto. El mercado est lleno de informacin. Si reunisemosla informacin de todos los movimientos … del primer segundo del mercadoy la imprimiramos … donde cada lnea sera una operacin … tendramos una pila de papelesde dos metroes de alto. De un segundo solo? – Exacto. Dos metros por solo un segundo. S que parece increble. Un da, hubo 7600 millones de puntos de datos.Nosotros recolectamosdatos de todos los mercados … y los archivamos … para poder consultar ms tardelo que queramos cuando queramos. Nadie entenda lo que pasaba. Pero nosotros tenamos la posibilidadde descubrirlo porque podamos consultar los datos aquy ver qu haba de inusual. Eso fue lo que nos hizometernos de lleno. El informe publicado por la SECcinco meses despus de la quiebra … apunt como causa una orden exorbitantede un fondo de inversin … que puso en venta de golpe7 5 000 contratos E-mini … por un valor totalde 4100 millones de dlares. Pero mucho antes ya se haba filtradoque la fuente fue Waddell& Reed … un fondo de inversincuya sede se encuentra en Kansas City. A cunto estamos de Wall st.? Fsicamente estamos a 1500 kilmetrospero, culturalmente, a un milln y medio.Bill Black, que era regulador financieroen los aos noventa … ahora es profesor de economa yderecho … en la universidad de Misuri, en Kansas City. Kansas City se ha convertidoen un centro econmico importante … debido al desarrollo de la agricultura … y de la produccin alimentaria, especialmente de la carne. Como hacan en las pelculas del oeste, traan el ganado desde Texas hasta aqu … por ser un lugar propicio para el comerciogracias a su ferrocarril y al ro Misuri. El ferrocarril tena libertad de trnsitoy sus lneas rectas … eran idneas para colocarlos cables de alta tecnologa … que permiten conducirgrandes cantidades de informacin … de manera rpida, barata y fiable. Todava no se ha demostrado que el usoque le dio Waddell& Reed a esos cables … fuese la causa del desplomede los mercados de EE.UU. Estamos en la zona cero? La quiebra se origin aqu? La comisin del mercado de valoresde Estados Unidos y muchos otros … afirman que todo ocurri aqu … y que este fue el origen de una operacinde cuatro mil millones de dlares … provocada por unos operadoresde Waddell& Reed en un ndice concreto. Poca gente cree que una nica operacinpueda colapsar todo un mercado. La mayor parte de las operacionestienen un efecto neutro en la bolsa.Una transaccin es entre dos personas, lo que supone un volumen significant. Pero solo tienen una cantidad limitadaen un momento determinado. Yo vendo un pocoy compro otro poco y as continuamente. Y luego viene alguien que se limitaa vender, vender y vender … Lo cual cambia toda la dinmica.Quin compra ahora? El comportamiento general de la bolsacambia cuando la transaccin es grande.Waddell& Reed niegacualquier tipo de responsabilidad. Qu van a decir? Cuanto ms hablen, ms publicidad le damned. Y no quieren seguir esa estrategia. Buenas noches. Me llamo Josh Sherony soy vigilante de Waddell& Reed. En Waddel no hacen muchasdeclaraciones. Pero, internamente , no aguantaban ms.Todos somos humanos. As que cuando vieron nuestro trabajonos ofrecieron sus datos. Y dije:’ Vale, que los enven ‘. Yo pensaba que no iban a hacerlopero lo hicieron. Entonces desmenuc todoy me di cuenta de lo que haba pasado. Para m fue una sorpresa. Porque pude ignorar lo que se haba dichoy centrarme en los datos, que lad fiables.Los datos pueden ser interpretadosde muchas maneras. No hablo de este caso en concreto, sino en general. De cinco personas sacaramossiete opiniones distintas. Se trata del modo en que gestionaronuna operacin suntan grande. Y eso no puede lyric si solo se analizanlos datos que ya han estudiado otros. Cre un programa y metlas operaciones de aquel momento. Y luego las estudi para localizarlas. Lo analic y fue como … Los puntos rojos representanlas operaciones de Waddell& Reed. Mientras que los puntos azules no. Ah no realizaron operaciones. Hay un punto rojo aqu, aqu y aqu. Solo vendencuando el mercado est en alza. No siguen la tendencia del mercado. Es un algoritmo muy perfeccionado. Solo venden cuando hay un compradorque est dispuesto a pagar su fearlessnes. Venden cuando el valor est subiendoy, luego, paran. Hicimos una representacinen segundos y minutos. Pudimos agruparlas cotizaciones de un milisegundo … para presentarlas en bloques de un minuto. Se pueden analizar por milisegundos, pero sin sacar nada en claro.Preferimos unidades de 100 milisegundos, porque si lo analizsemos por segundos … la media por segundo equivaldraa un point de dilucin de 0,1. Y si lo analizsemos por minutos, no podramos ver nada. Significa estoque el informe de la SEC no es vlido? Aqu est la clave.Esto es lo que no vieron. Aqu fue cuando lo descubrimos. Vendieron algoritmos a compradores, y algunos de esos compradores … Bueno , no quiero meterme en losas que voy a llamarlos’ compradores ‘. Un grupo de compradoresacumul hasta 3000 operaciones.Y una vez que llegaron a esa cantidad, las vendieron, vendieron su posicin. Pero lo que el informe no mencionaes que no realizaron esa venta … siguiendo el algoritmo de Waddell& Reed, sino que no esperaron. Las vendieron lo ms rpido posible. Esta cada fue inmediata.Solo dur entre 50 y 100 milisegundos … durante los cuales realizaron ventaspor un valor de entre 125 y 150 millones. Esas operacionesse realizaron aqu, aqu y aqu.Y luego aqu, aqu, aqu y … skunk! As que se culpe o no a Waddell& Reedmi pregunta es …’ Por qu no se habla de esto ?’ La verdad es que para m es perturbador. Este es el origen, la causa. El retraso apareci al mismo tiempoy se propag brown rpido como la plvora. Se trata de una empresa? – No lo s. Ellos deberan saberlo.- Ellos quines? La SEC.- Deberan saberlo ya que los datos…A ver, lo que yo tengo solo es la hora, el courage, el nmero de orden y el volumen. Pero ellos saben todo esoy, adems, quin lo hizo. Hay normas de confidencialidad quedefinen lo que puede o no publicarse. Y esas reglasse aplican a la SEC y a la CFTC. No puede dar nombres? – No. La informacin que hemos dadoes la que legalmente podemos dar. Quiz quieran proteger a alguien.- No lo s.Yo he hecho lo que he podido. Empec dedicndome de lleno al asuntodurante does semanas. Y, tan solo en ese tiempo, descubrimos lo suficiente para pensar:’ Estamos tan cerca.Lo tenemos. Hay que seguir ‘. Y as ha sido durante todo el camino. Todava puedo verla luz al final del tnel. Te arrepientes de haber empezado? – Es como un tren acercndose a m. Hace seis aos, haba muchos trenesque iban diariamente … desde Canad hacia el surcargados de madera … para construir casas en Californiaque ahora son invendibles. Ya no se ve transportar toda esa madera. Hay carbn que va hacia el norte, a Vancouver y, despus, a China.Nos gusta pensar que el mundo digitales cada vez ms rpido. Los ordenadores nuevos sondos veces ms rpidos que los anteriores. Pero el tiempo cmo nosotros loconcebimos no existe en el mundo digital. Los ordenadores no funcionan en el tiemposino en secuencias. Una operacin sigue a otra operaciny as sucesivamente. Solo esperan instrucciones que ejecutar.Actuamos como un tipo de interruptor.Cuando fabricamos un ordenadorle decimos:’ No puedes hacer nada hasta que el relojdiga que ya ha pasado un nanosegundo ‘. Pero los ordenadores no necesitan eso. Un ordenador puede sercompletamente asincrnico. Somos nosotros los que implantamosun reloj en su sistema. Qu conlleva todo esto? Pues que ahora ese otro mundo existe. Un mundo que es totalmente independientede nuestra concepcin del tiempo. EL FRENO DE EMERGENCIA Un mercado con tanto movimientohace que muchos inversores se retiren.Y aunque parezca algo evidente, es muy importante. Los participantes se vancuando hay fluctuaciones muy extremas. En este tipo de casos, la solucin es suspender las operaciones. Hay que dejarle tiempo a la gentepara recuperarse. Primero hablamos con los mercadosy con sus participantes. Llegando a los mecanismos automticosde suspensin de los mercados … que paralizan determinados valoresy fondos durante cinco minutos … cuando las fluctuaciones rebasanel 10 % en cinco minutos. Un sistema que paraliza el mercadodurante cinco minutos? Es demasiado tiempo. Siempre habr gente que manipule yprovoque retrasos en algunos mercados … forzando una subida de los valores. Solo lo haran si encontrasenun modo de obtener ganancias. Si eres uno de los responsables…Y obtienes la informacin ms rpido, tienes una oportunidad de oro. Si el sistema est regulado al 10 % y el mercado est al 9 %… es probable que veas llegar ese 1% ms rpido de lo normal. Se opera a una escala de tiempodonde cinco minutos pasan muy rpido. Es lo que tardas en ir a tomar un caf … volver y darte cuenta de que has perdidomil millones de dlares. Algo que te arruinara el da…Pero que es superfluo para ordenadoresque operan en microsegundos. Yo creo que esos cortacircuitosson un intento … de imponer a los ordenadoresnuestro concepto del tiempo. Podra repetirse? Las causas que provocaronlo del 6 de mayo siguen existiendo. En realidad, esto sucedecon ms frecuencia de lo que parece. Los contratos de futuro experimentanuna tendencia parecida todas las semanas. Lo que pasa es que no lo vemos publicadojunto a las malas noticias.No podemos predecir nadaporque han cambiado los algoritmos. Han cambiado los cdigos paraaprovecharse de eso la prxima vez. La prxima vez ser diferente. Debe de haber alguna sala de controldesde donde supervisar el mercado , no? O alguien.- No. No creo que haya ningn mago detrs. Los mercados no tienen ningn control.No fodder nadie ni ningn grupo … que dedique su tiempo a vigilarlo … e intervenir en un momento dadodiciendo:’ Esperad, parad esta operacin ‘. Es muy complicado. Inclusocuando solo se trata de reunir datos. Lo peor es que sigue aumentandohasta tal punto que llega a ser alarmante. La tecnologa necesariapara supervisar los mercados … y el nivel de desarrollo que requeriraen diversos sectores de alta frecuencia … estn fuera del alcance del gobiernodebido a su elevado coste. Los contribuyentes no querranque se gastase su dinero en eso.No hay gente que haga ese trabajo … … gratis? – No mucha, qu va. Me esperaba una quiebrapero no una recuperacin. Lo sorprendente fue la recuperaciny la vuelta a una situacin estable. Da un poco de miedo. Le hemos dado a las mquinasdemasiado poder sobre nuestras vidas. Aunque, por otro lado, ellas gestionan mejor esos sistemas. No s, hablodesde un punto de vista optimista. Sabemos crear sistemas automatizadosy estrategias de mercado informticas. Pero no somos tan buenos ejecutandordenes seguidas. Y, por ello … dejamos que los ordenadores hagancoches y piloten aviones tras disearlos.Sucede lo mismo con los algoritmos. No s si es que han visto muchas veceslas pelculas de Terminator. Pero cuando hay una anomalaen el bolsa, se culpa a las mquinas. Los ordenadores hacen lo que se les dice.Eso tiene que quedar claro. Quin sabe qu hay en las cajas negras? Esperemos que alguien lo sepa. Pero no lo sabemos.Es muy posible. Estoy seguro de que algunas empresasle dan algo de autonoma a los algoritmos. Dejan que las cajas negrasespeculen pequeas cantidades … y si funciona, refuerzan esas reglas.Eso es algo que ya se ha hecho. Hay reglas que nadie conoce. Los algoritmos crean nuevas reglassolos? S, se les deja que sigan su propio cursocomo si fuesen organismos vivos.En uno de cada mil casos se cambia algopara ver si fodder alguna mejora. Es fascinante ver lo rpidoque evolucionan los mejores algoritmos. Si fueras inversory una maana te levantases pensando … que te gustara comprar unas accionesque llevas estudiando desde hace tiempo … y que ya conoces muy bien, podras comprarlas. Segn los datosque he podido observar y analizar … paralizar el mercado no es buena intuition. La ltima vez fue cuando compracciones de Apple en 2001. No tengo miedo porque tengo todo eldinero en efectivo. Sin ganar intereses. No tengo ni un dlar invertido en bolsapero s que me interesa. Me gusta que caiga … y me enfada que se recupere haciendoque la gente gane dinero blasphemy trabajar. En los ltimos 10 aos, la Bolsa de EEUU … ha cado dos vecescon prdidas del 50 %. As que para ganar un 5% debesarriesgar la mitad de tu dinero. Me niego ..

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