Wall Street solaestar lleno de comerciantes. Compra y venta de acciones o bonos enpersona o en los fosos comerciales abarrotados en Chicago, NuevaYork y Londres. Prestigiosos bancos de inversin se jactaban decontar con mesas de negociacin del tamao de campos de ftbol. Ahora, estn perdiendo dineroen operaciones comerciales y despidiendo a decenas de comerciantes. Hay una ancdota muy famosade Goldman Sachs, donde hace unos 15 aos solan tener alrededor de500 operadores humanos en un parqu, creando mercados de accionesy bsicamente conectando a compradores y vendedores por telfono.Y eso se va. Ya sabes, obviamente con el auge del comercio electrnico de acciones yahora tienen tres personas. La cantidad de puestos de comercio, ventas e investigacinen los 12 principales bancos de EE. UU. se ha reducido drsticamente enlos ltimos nueve aos. En 2010, esos grandes bancos emplearon aunas 21.000 personas que trabajaban en acciones o acciones y 27.800 personas que trabajaban con renta fija o bonos. Para el tercer trimestrede 2019, esos bancos empleaban a unas 16.000 personalities en cada categora, unacada de unos 5.400 puestos de trabajo en acciones y casi1 1.600 en bonos. Deutsche Bank, Citigroup y Societe Generalson solo algunas de las grandes firmas financieras queanunciaron despidos en las mesas de negociacin en los ltimos meses. Deutsche Bank, en special, decidi deshacerse de toda su operacin de negociacin de acciones globales, unos 18.000 puestos de trabajo en total.El cambio al comercio electrnico y lainversin pasiva son los grandes reprehensibles de esta tendencia. Ahora, a ms y ms grandesempresas de Wall street les resulta cada vez ms difcil ganar dinero con el comercio. El auge de la inversin pasivaen el comercio algortmico o la obtencin de beneficios en el negocio comercialpara reducir los mrgenes. Los expertos dicen que el comercio electrnico hizo que losmercados fueran mucho ms eficientes y que el comercio fuera ms accesibley barato para las masas. Pero el cambio alcomercio electrnico y algortmico no est exento de riesgos. Queramos verqu estaba pasando. Vimos un verdadero pnicoun poco por debajo de 11.000. Un chapuzn rpido entraron los chicosa comprar oro a toda prisa. Entonces, qu est pasando conla otrora prestigiosa profesin comercial de Wall st.? Cuando pensamos en los comerciantesde Wall street, la mayora de la gente piensa en esto.Conocida como’ pandemonium abierto ‘, laprctica de negociacin se inici en el siglo XVII en Amsterdam en laprimera bolsa de valores del mundo. La Compaa Holandesa de las Indias Orientales fue laprimera empresa en cotizar en la historia. Despus de la creacindel intercambio, los inversores podran financiar un grupo de prximos viajes dela Compaa Holandesa de las Indias Orientales en lugar de viajes individuales, diversificando suriesgo y el rendimiento de los dividendos recibidos. Unos cientos de aos ms tarde, lasbolsas de valores haban aparecido en todo el mundo. Y la bolsa de valores sigui siendo el principalescenario de negociacin hasta la dcada de 1990. Tienes que entender que lanegociacin import durante mucho tiempo. Con Nasdaq, import hasta el escndalo de Nasdaq. Hubo un gran escndalo enun acuerdo de casi mil millones de dlares en el que los distribuidores de Nasdaq se coludieron parafijar los precios bsicamente y fijaron los diferenciales de oferta de compraen las acciones de Nasdaq. Una vez que ocurri ese acuerdo, la gentetuvo que comenzar a manejar los pedidos de manera diferente. Y eso dio origena lo que se llama redes de comunicacin electrnica, que fueron lasprecursoras de los intercambios modernos. Y a medida que ms y msmercados se volvieron ms y ms justos, florecieron los mercados electrnicos y, francamente, los boletos de papel siguieron el camino del bfalo. Larry Tabb es elfundador de TABB Group, una firma de investigacin y asesora estratgicaenfocada en los mercados de capital.Cuando operabas en Nasdaq, realmentetenas que llamar a un creador de mercado. Bets de que se convirtieran en un intercambioa principios de la dcada de 2000. Todo lo que realmente era, eraun mecanismo de enrutamiento de rdenes y las enviaba al creador de mercadoque tena el mejor precio. Pero cada operacin tena que ser aprobaday luego negociada realmente por un creador de mercado humano. Gamblings de Reg NMS yalrededor de 2005, la Bolsa de Valores de Nueva York todava tardaba aproximadamente nuevesegundos en ejecutar una orden. Y, por lo tanto, la mayor parte del comercio todava se realizabamanualmente, aunque gran parte del enrutamiento de pedidos serealizaba electrnicamente. El Sistema Nacional de Regulacin del Mercado, oReg NMS, fue el primer conjunto de reglas bsicas para el comercio de EE. UU. Protegi y ayud a losinversores y, en ltima instancia, facilit la transicin de lascomputadoras al comercio. El comercio en lnea realmente comenz ahacerse cargo gracias a las redes de comunicacin electrnica, las computadoras personales, elaumento de la regulacin de los pozos comerciales y el surgimientode las firmas de corretaje en lnea.Aunque las redes de comunicacin electrnica oECN comenzaron a climaxes de los aos 60 , no segeneralizaron hasta mucho ms tarde. Los ECN emparejaron automticamente a compradores yvendedores, eliminando la necesidad de negociacin. Ahora todos los cambios de capitalestn prcticamente completamente automatizados. La Bolsa de Valores de Nueva Yorktodava tiene la palabra, pero la mayor parte de la actividad ocurreal aire libre en el cierre. La mayor parte del comercio intradaocurre electrnicamente. Primero, hablemos de nuestradefinicin de comerciante. No estamos hablando de personasque comercian ocasionalmente en su cuenta Robinhood y E-Trade. Estamos hablando de inversores profesionalesque compran y venden activos financieros para organizaciones comofondos de cobertura, bancos y firmas de uppercase privado. Segn laAsociacin de la Industria de Valores y Mercados Financieros o SIFMA, haba 484.500 empleados estadounidenses en laindustria de valores en la dcada de 1990. A diciembre de 2017, hay9 52 500 personas trabajando en la industria de valores en los EE. UU. Sin embargo, en los bancos de inversin hahabido una cada en el empleo. Los personas de comerciantes, ventas e investigacin se redujeronde 49,200 en 2010 a 32,200 en 2019, una disminucinde casi el 35 por ciento. Los bonos en Wall Street aumentaron enormementedesde 1989 cuando el bono promedio era de $24,928. Alcanzaron su punto mximo en 2006 con$ 248,223. El bono promedio cay a $225,644. A partir de 2018, ese bono promedioha regresado a alrededor de$ 153,700, sin embargo, sigue siendoinferior al de 2017. Desde que dira 2010,2011, la compensacin en Wall Street ha estado cayendo. Y la razn deesto es que el grupo de tarifas para el comercio de renta fija y acciones ha idoen una direccin de uso esencialmente ms bajo. Y cuando esosucede, tienen menos dinero al final del aopara dar bonos a la gente. Los bonos siguen siendo al menos la parte dellen de lo que gana la gente mayor en Wall Street.Comen lo que matan. Uno de los reclutadores con los que habldijo, ya sabes, liter aconseja a las personas con las que est hablando.Dicen, como, si no puedes ganar, si no puedes vivir de este negocio, ganando$ 300,000, $ 500,000, que, por cierto, todava es mucho dinero. Y, ya sabes, entonces, yasabes, entonces deberas dejar la industria. Nunca ms vas a ganar ms deun milln de dlares al ao. De 2010 a 2019, losingresos por negociacin en renta fija y acciones en bancos como Bank ofAmerica, JPMorgan y Deutsche Bank se redujeron de$ 149 mil millones a$ 83 mil millones.El paso al comercio electrnico deja blasphemy trabajo a decenasde operadores de piso. Si observa las imgenes delpiso de negociacin en 2000 en comparacin con las de hoy, es probable que sea una dcima partedel nmero de comerciantes reales. Hoy en da, forage ms reporterosy columnistas dando vueltas, excepto los de apertura y cierre. Casi no hay actividad quesuceda en el piso. Todo sucede en Mahwah, NuevaJersey, donde estn las computadoras de intercambio. Eso es todo realmente actividad. Todo sucede poralgoritmos y escritorios de arriba. Con las computadoras presentando rdenes comerciales, los volmenes comerciales se han disparado. Antes de la electrificacin en enero de 1997, el volumen diario promedio de acciones de EE. UU. era de alrededor de 1.170 millones de acciones. Para diciembre de2 019, eran 6.540 millones de acciones. Gamblings, loscomerciantes que miraban las pantallas decan que este es el precio.Ese preciosera donde ingresaran su pedido. Hoy, si quiere negociar unmilln de acciones de Microsoft , no va a hacer1 000 mil pedidos de acciones. Ni siquiera vas ahacer ciento diez mil rdenes de acciones. Vas a hacer diez milcien rdenes de acciones. Y una computadora puede hacerlo muchoms rpido sin cansarse que un ser humano. La velocidad del comercioes dramticamente ms rpida de lo que sola ser, y bsicamente ha sacado a loshumanos de ese mercado de ltima milla. El comercio algortmico se est apoderandodel mercado de valores y no est exento de fallas. El desplome repentino de 2010 hizo que elDow Jones cayera un 9 por ciento en cuestin de 36 minutos. La cada fue provocada por una granorden de venta que luego fue satisfecha por empresas comerciales de alta frecuencia que comenzaron acomprar y vender entre s. Otros creadores de mercado nopudieron intervenir, lo que provoc el colapso. No s. Hay miedo. Estoes capitulacin, de verdad. Las mquinas tuvieron que ser rotas. Una noche indica queocurri un problema tecnolgico en la unidad de creacin de mercado de las empresas. Desde 2010, se han producido ms bloqueos repentinosy se han anunciado regulaciones paraabordar el problema. Sin embargo , no seha puesto en marcha ninguna solucin perfecta. Otro impulsor de la disminucin a largo plazode los trabajos comerciales proviene de la competencia entre lainversin activa y pasiva. Muchas empresas comerciales utilizan lainversin activa, una estrategia que implica realizar un seguimiento de cerca de las inversiones individuales, como lasacciones, en busca de oportunidades rentables. Si bien puede significar grandesganancias, tambin puede ser bastante costoso y arriesgado. La inversin pasiva se refiere afondos indexados y fondos cotizados en bolsa. Permiten a los inversores comprar grandesndices burstiles o grupos de acciones. Se llama pasivo porqueno necesitan monitorear constantemente las inversiones. Una de las razones por las que los aspectos tcnicosy la inversin de impulso podran haber funcionado brown bien durante la ltimadcada es que los mayores inversores eran inversores pasivos o ETF.Estos lad inversores que simplemente compranuna accin si ven entradas en su ETF subyacente. Cuando se trata de rendimiento puroa largo plazo, la inversin pasiva supera a la inversin activa. Solo el 23 por ciento de los fondos activos podrasuperar el rendimiento promedio de los fondos pasivos en los 10 aos anteriores a junio de 2019. Muchas de estas tendenciashan reducido el nivel de participacin de los inversores institucionalesen los mercados de valores de EE. UU ., principalmenteporque estn bajo una mayor competencia de los fondos pasivos queno cotizan tanto. Sus estructuras de tarifas lad ms bajas y, por eso, los fondos ms activos tienden a compararse ms conlo que hacen los fondos pasivos.Estn tratando de rotar sucartera menos veces para no tener su negociacin costosay estn recortando costos y esos costos los empujan ms haciacanales electrnicos y canales ms humanos y ms costosos. Despus de la crisis financiera de 2008, losreguladores tomaron medidas enrgicas contra el efectivo que los bancos de inversin podanutilizar para apuestas arriesgadas. Si recuerdan, la crisis financierase inici en parte debido a estas apuestas enormemente arriesgadas que haban realizadobancos de inversin como Goldman Sachs, B de A Merrill Lynch. Entonces, cuando los reguladores vieron eso, dijeron, miren, tenemos que acabar con esto. Creamos algollamado la Regla Volcker. La Regla Volcker realmente prohiba oal menos aplastaba los fondos de cobertura como las apuestas que estos bancospodran hacer usando su propio dinero. Con los bancos escasos de liquidez, no necesitaban tanta mano de obra como antes. Bet de lacrisis financiera, los bancos proporcionaban el doble de la liquidez que proporcionan hoy.Entonces, en trminos numricos, podra decirseque esto significa que la mitad de los comerciantes que se requeran antes de lacrisis ya no lad necesarios. Por estas razones, la mayora de los grandes bancos seestn alejando del comercio. La cuestin de la rentabilidad para el comerciotambin es un cause que impulsa a los bancos a moverse hacia otrasreas de mayor margen dentro de sus modelos comerciales. Y realmente esta presin de costos yesta deflacin estn impulsadas por la tecnologa. Por lo tanto, est impulsado por los avances tecnolgicosque han creado un entorno ms econmico en elque hacer todo. Tambin ha sido creadopor el descubrimiento de precios. Es muy fcil para losconsumidores buscar la opcin de menor costo. Dada la aceleracin dela disponibilidad de informacin en la poca actual. La disminucin de lospuestos de trabajo y los ingresos comerciales perjudic a los grandes bancos y las grandes empresas de inversin.En cambio, bancos como Goldman Sachs se estnenfocando en una nueva empresa, negocios minoristas de consumo. Este sigue siendo el clsicobanco de inversin de zapatos blancos de Nueva York, y algo as como el 40 por ciento de losingresos todava proviene del comercio y el comercio de bonos y acciones. Qu est haciendo Goldman Sachs? Se estn moviendo hacia los principales negocios minoristas de consumo, como mercados en losque quieren reunir depsitos que son una fuente baratade financiacin y otorgar prstamos.As que este es un ejemplo perfecto. Si te gusta Goldman Sachs ysu estrategia, se estn moviendo hacia algo que es un poco ms diversificado, que es un poco menos voltil. De un trimestre a otro, ver que el comercio puede generar mucha volatilidad. Ver quelos bancos tradicionales se hacen ms pequeos. Puedes ver los reproductores electrnicos, los Citadel’s, los Virtu’s, los Jumps, los Jane Streets, los HRT del mundo, creo que los vers crecer. Si nosfijamos en la comunidad comercial que est siendo contratada hoy en da, no lad los comerciantes tradicionales con antecedentes de MBA en finanzas, todos tienen un respaldo cuantitativo muy fuerte. Cuando pensamos en el augede los comerciantes cuantitativos, estos siguen siendo seres humanos que estndesarrollando los algoritmos.Actualmente est construido por humanos, pero podra convertirse muy rpidamente en algoritmos puros que aprendenpor s mismos a travs del aprendizaje automtico. Es un momento muy difcilpara la comunidad de corretaje institucional. Por otro lado, creoque es un muy buen momento para los inversores individuales. Creo que estn obteniendo un mejor valory todas esas tarifas que iban a los corredores en el lado de la compra enrealidad se quedan en el bolsillo del inversor.
